(資料圖)
昨日（5月24日）大盤延續下跌態勢，大金融再度領跌，銀行、保險方向跌幅較大，券商也走勢低迷。截至目前，中證全指證券公司指數日線7連陰，已回吐4月25日以來行情全部漲幅。
資金卻并不悲觀，借道ETF逢低布局態勢顯著。Wind數據顯示，券商ETF（512000）最新單日（5.24）獲資金凈申購3.54億元，為連續第3日增倉，合計達6.19億元。
兩融方面，，券商ETF（512000）最新單日（5.24）獲融資凈買入1.28億元，最新融資余額15.50億元，創2023年4月以來新高。
展望板塊后市預期，開源證券鮮明亮劍：券商板塊的行情剛剛開始，當下具有較高的配置價值，重視左側布局券商的戰略性機會。
流動性有望向好：回顧2005年以來券商指數走勢，可以發現券商板塊主要受宏觀經濟環境、增量資金（流動性）、監管政策等因素綜合影響，其中具有決定性的因素是增量資金。2005年機構資金入市、2014年杠桿資金涌現、2017年外資持續流入、2020年流動性寬松，資金面與市場景氣度、券商板塊表現相輔相成。
雖然4月新增社融、信貸規模低于預期，但M1向M2收斂的趨勢未變，持續驗證信用傳導漸趨通暢，考慮到后續經濟復蘇動力增強，預計后續市場剩余流動性仍有望趨勢擴張；另一方面，美聯儲最新通脹低于預期，強化本輪加息或已達終點預期，在加息終止和衰退預期持續下，10Y美債收益率或仍將下行，中美負利差繼續收窄，利于外資流入，增加市場剩余流動性。
2）資金有望從“類存款”資產向權益等風險資產“搬家”，亦利好券商經紀及資管業務規模擴張，進而對券商板塊產生驅動作用；
3）券商盈利底部回升、顯著扭虧，而估值處于較低水平，盈利與估值共振值得期待。
數據顯示，2023年一季度，券商一改2022年頹勢，業績顯著高增。以中證全指證券公司指數囊括的49家上市券商為例，其中28家一季度歸母凈利潤實現翻番，占比過半。以整體口徑計算，一季度合計歸母凈利潤達460.87億元，同比增長88.3%。
值得注意的是，目前已有多家機構表示，券商業績在二季度有望延續修復預期。
中銀證券(行情601696,診股)表示，券商業績壓力基本出清，一季度業績大幅反轉預期得到兌現，二季度業績修復預期有望延續。
財信證券表示，基于自營、經紀和資管業務的業績增長預期，今年證券行業的增速將有望實現反彈，測算行業增速有望達到15%左右。
財通證券(行情601108,診股)表示，以2023Q2以來細分業務高頻數據作為核心假設，預計證券行業2023Q2營業收入/凈利潤環比仍將繼續改善，累計上半年業績同比增速分別為+10%/+20%。
與此同時，近年來券商多項業務進行改革，行業利好政策帶動的業務改革以及創新業務也有望支撐板塊ROE抬升。如傳統經紀業務加速轉型財富管理，投行業務在全面注冊制改革下向綜合化、專業化發展，資管業務方面結構不斷優化、積極進行主動管理轉型，同時還有科創板做市等新的業務方向出現。
截至最新（5.24），中證全指證券公司指數最新市凈率PB僅1.29倍，位于近十年來8.5%歷史分位點。據市場分析人士測算，若參照ROE水平相近的2020年，則板塊估值提升幅度有望超40%，估值修復空間廣闊。
看好券商板塊估值修復行情的投資者不妨關注券商ETF（512000）。資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數，一鍵囊括49只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發布于2013.7.15。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。
關鍵詞：
