公開信息顯示，3月23日，貴州多彩新媒體股份有限公司（以下簡稱“多彩新媒”）將在創業板首發上會，保薦人為中銀證券。
多彩新媒經貴州廣播電視臺的獨家授權，獨立運營貴州省 IPTV集成播控服務經營性業務。IPTV（Internet Protocol Television）即交互式網絡電視，是一種利用寬帶有線電視網，集互聯網、多媒體、通訊等多種技術于一體，向家庭用戶提供包括數字電視在內的多種交互式服務的嶄新技術。
招股書顯示，本次發行前，公司控股股東、實際控制人貴州廣播電視臺持有公司71.44%的股權。本次發行后，貴州廣播電視臺持有公司股權比例將下降至53.58%，仍然為公司的控股股東、實際控制人。
【資料圖】
本次申請上市，多彩新媒擬募集資金約8.98億元，用于IPTV智能融合播控云平臺技術改造項目、版權內容采購項目、智慧家庭運營平臺建設項目。
募資使用情況，圖片來源：招股書1
主營業務毛利率逐年下滑
公司打造的智能化IPTV播控運營平臺，集成央視頻道、各省衛視頻道、貴州廣播電視臺以及國內音視頻內容供應商提供的直播、點播內容，通過電信運營商專網將視聽內容傳輸至電視終端，向用戶提供電視大屏音視頻收視服務。用戶支付基礎收視費用，即可收看IPTV基礎視聽內容，用戶還可以通過額外付費方式，觀看個性化增值視聽內容。
多彩新媒存在業務單一風險。報告期內，IPTV業務收入占公司當期業務收入的比例分別為100.00%、99.54%、99.97%和99.82%，占比較大。其中IPTV基礎業務營收占比在70%以上，是公司的重要收入來源。未來如果由于用戶需求、政策、技術等方面發生變化導致IPTV業務收入大幅減少，可能會影響公司的銷售收入和經營業績。
公司營業收入構成情況，圖片來源：招股書招股書顯示，2019年至2021年，多彩新媒的營業收入分別約1.79億元、4.27億元、5.42億元，歸母凈利潤約0.65億元、1.39億元、1.47億元。經審計，2022年公司營業收入、凈利潤分別約6.09億元、2.41億元，分別同比增長12.49%、63.44%。
公司預計2023年1-3月營業收入約1.46億元至1.79億元，同比變動-1.90%至19.90%；預計歸屬于母公司所有者的凈利潤為5813.81萬元至7105.77萬元，同比變動10.36%至34.88%。
主要財務數據及財務指標，圖片來源：招股書2019年至2021年，多彩新媒的主營業務毛利率分別為59.06%、49.11%、44.69%，呈逐年下滑趨勢。盡管2022年上半年公司毛利率水平有所提升，但仍低于可比公司IPTV業務毛利率均值。
公司與可比公司 IPTV業務毛利率對比，圖片來源：招股書報告期內，公司對三大電信運營商收入合計占營業收入總額比例分別為95.78%、99.47%、99.88%和94.01%，其中對貴州移動銷售收入占公司營業收入總額比例分別為52.95%、67.71%、66.00%和63.64%，均超過50%，客戶集中度較高。
由于目前我國只有三大電信運營商可以從事IPTV內容傳輸業務，傳輸方為集成播控方的下游，因此公司只能與三大電信運營商合作IPTV業務。而公司是貴州唯一IPTV集成播控運營方，三大電信運營商在貴州省內僅能和公司合作開展IPTV業務。雖然報告期內多彩新媒與三大電信運營商合作穩定，但如果未來電信運營商經營狀況或業務結構發生重大變化，或減少甚至不與公司合作，可能會影響公司的經營業績。
主要客戶銷售情況，圖片來源：招股書2
面臨市場需求變化風險
近年來，隨著信息技術進步、自媒體興起，以及視聽內容在拍攝手法及特效等方面的快速更迭，人們的價值觀與審美觀受到影響，用戶品味也發生著轉變。再加上電視大屏收視用戶需求的變化，未來可能存在年輕人收看電視的欲望逐步降低的情況，如果公司不能發展出滿足各細分群體需求的內容及運營模式，公司可能存在用戶滲透率逐步降低的風險。
受政策影響，公司只能和本地電信運營商合作，為貴州省內的用戶提供IPTV集成播控業務，不得跨區域運營，這也導致公司業務具有地域限制。截至2022年6月末，公司IPTV用戶數為792.86萬戶，滲透率已達到62.45%，與同行業可比公司相比處于較高水平。在公司IPTV集成播控業務面臨地域發展限制，以及用戶滲透率處于行業較高水平的情況下，如果公司不能及時挖掘新的利潤增長點，將面臨發展空間受限的風險。
更何況，如今各類視聽產品不斷涌現，數字有線電視、IPTV、OTT TV、PC端視頻、移動端視頻等均成為了用戶觀看視聽節目的重要渠道，由于不同新媒體業態在內容豐富度、服務個性化、平臺運營、場景應用等方面存在差異，促使新媒體行業的終端市場競爭日趨激烈，而新一代用戶可能更愿意使用手機、Pad、OTT TV等方式收看視聽服務。
未來如果IPTV行業所提供的節目內容和服務無法滿足用戶需求，其用戶數及市場份額可能出現增長停滯，甚至被其他業態搶奪的風險，而作為IPTV播控運營平臺，如果公司的內容創新未能準確把握用戶的品味，則可能導致收入不及預期和用戶口碑下滑的風險，從而影響公司業績。
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結語
作為IPTV播控運營平臺，盡管多彩新媒近幾年業績呈增長趨勢，但主營業務毛利率逐年下滑，收入較為依賴三大電信運營商。同時隨著信息技術進步和自媒體的興起，新媒體行業的終端市場競爭日趨激烈，在地域發展限制及用戶滲透率已經較高的情況下，公司面臨發展空間受限的風險，未來業績存在不確定性。
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